馬拉松石油股價暴跌逾6% 為2024年4月以來最大單日跌幅

美國能源巨頭馬拉松石油（Marathon Petroleum）週四盤中股價重挫6.1%，收報每股75.30美元，較前日下跌4.80美元，創下自2024年4月以來最大單日跌幅。該股跌幅遠超道瓊斯能源指數3.7%的跌幅，使公司市值蒸發約12億美元。此波跌勢主要受原油價格連跌至每桶68.20美元、Q1業績未達預期及俄亥俄州煉油廠火災事故三重打擊驅動。能源市場分析師指出，布倫特原油價格在過去三週內下跌5.9%，直接壓縮煉油企業利潤空間，而馬拉松石油4月煉油量同比下降3.2%更加劇市場擔憂。此次下跌使公司股價年線跌幅擴大至18.3%，成為近期能源板塊領跌標的，投資者緊盯即將舉行的5月15日投資者會議能否釋出轉型訊號。

原油價格崩跌與業績疲軟雙重夾擊

布倫特原油價格週四跌破每桶70美元關口，創下2023年11月以來新低，直接導致煉油企業利潤率從4月的12%急降至8%。美國能源情報署（EIA）最新報告顯示，全美煉油廠產能利用率已降至82.3%，為2022年以來最低水準，馬拉松石油的中西部煉油廠受經濟放緩衝擊尤為嚴重。公司Q1淨利潤僅5.2億美元，低於市場預期的5.8億美元，主因煉油加工利潤縮水及天然氣價格波動。與此同時，競爭對手埃克森美孚（ExxonMobil）Q1利潤率維持在10.5%，股價僅微跌1.5%，突顯馬拉松石油的結構性問題。市場分析師指出，公司過度依賴美國中西部區域市場，而該區域煉油需求受製造業活動減速影響顯著，4月工業產出指數下降2.7%，進一步壓縮利潤空間。更關鍵的是，馬拉松石油的資本支出計劃（2024年預計120億美元）可能因現金流壓力延後，影響新煉油廠建設進度，使投資者對長期發展產生疑慮。

市場恐慌情緒引發機構大規模撤資

Refinitiv數據顯示，過去一周馬拉松石油被機構投資者拋售4,200萬股，總金額高達18.5億美元，成為全美能源板塊撤資最劇烈的標的。道瓊斯指數週四下跌1.2%，但馬拉松石油跌幅達6.1%，顯示其受市場拋售情緒影響遠超整體板塊。摩根士丹利報告指出，能源板塊整體資金流出達120億美元，其中馬拉松石油單日就佔比15%，創下2023年以來單日最高撤資紀錄。投資者恐慌情緒更因5月9日俄亥俄州煉油廠火災事故加劇，該事故導致每日20萬桶產能停擺，公司緊急應變支出預估達8,000萬美元。更嚴重的是，衍生品市場數據顯示，馬拉松石油看跌期權成交量暴增40%，反映機構對未來價格走勢的悲觀預期。市場研究機構FactSet分析，能源板塊平均市盈率已從4月的18倍下修至15倍，而馬拉松石油的市盈率更跌至12倍，低於行業平均14倍，顯示估值面臨雙重壓力。投資者正加速轉向替代能源標的，如Renewable Energy ETF（$REZ）近月上漲18%，分流部分資金。

轉型策略與市場重估關鍵時點

面對當前危機，馬拉松石油即將在5月15日召開投資者會議，預計公佈關鍵轉型策略。公司已初步規劃關閉兩座產能老舊的煉油廠（分別位於伊利諾伊州與印第安納州），預計每年節省5,000萬美元營運成本，並加速投資碳捕獲技術以符合2030年淨零目標。花旗銀行報告預測，若原油價格維持在70美元以下，2024年煉油利潤率將進一步下探至6%，但轉型後的利潤結構可望提升至9%。專家建議投資者關注三大關鍵指標：一是5月20日公佈的原油庫存數據，若庫存連續三週上升將加劇價格壓力；二是公司是否調整2024年資本支出分配，優先保障新技術投資；三是與美國能源部合作的碳捕獲項目進度。市場分析師指出，歷史上馬拉松石油曾於2020年油價崩盤時重組成功，但此次面臨的挑戰更為複雜——全球原油需求預測已從2024年1.2%下調至0.8%，且電動車普及率提升加速傳統能源需求轉型。長期來看，能源板塊正經歷結構性重組，煉油企業需在傳統業務與綠色轉型間取得平衡，而馬拉松石油能否在2025年前實現利潤率回升，將決定其能否重獲市場信任。