馬拉松石油2026第一季盈利超預期 煉油利潤率驅動業績強勁表現

馬拉松石油公司（NYSE:MPC）於2026年5月5日公佈第一季財報，調整後每股盈利達1.65美元，大幅超越市場預期的1.09美元。該公司憑藉區域煉油利潤率顯著提升及精準運營策略，實現調整後EBITDA高達27.6億美元，較上年同期成長7.88億美元。受業績利多提振，股價盤前上漲0.81%至254.59美元，延續年初至今累計上漲56%、過去十二個月累計上漲80%的強勢走勢，市值達744億美元，接近52週高位260.11美元。此表現凸顯投資者對其綜合煉油與中游業務模式的高度信心，反映在能源市場波動環境下仍具強韌獲利能力，更印證公司長期戰略佈局成效。

煉油業務成核心增長引擎 利潤率擴張顯著

煉油與行銷業務板塊成為本季業績關鍵驅動力，調整後EBITDA從上年同期4.89億美元大幅躍升至13.8億美元，同比增幅高達181%。每桶調整後EBITDA達5.37美元，較2025年第一季的1.91美元明顯提升，同時維持99%的利潤率捕獲率及89%的產能利用率，展現卓越成本管控能力。區域表現呈現明顯分野，墨西哥灣沿岸地區貢獻6.86億美元，每桶EBITDA達6.20美元，較上年同期的0.74美元大幅改善；西海岸地區表現更為亮眼，每桶調整後EBITDA高達11.61美元，較2025年同期的3.03美元成長283%；中部大陸地區則因產能調整，每桶利潤微降至1.50美元。運營成本增加1.27億美元及配送成本上升1.03億美元，主要受業務量擴張與通膨壓力影響，但區域利潤率的顯著擴張足以覆蓋成本增長。此結構性轉變反映公司透過精準調配區域產能，有效捕捉市場價差機會，尤其在美國西海岸煉油需求強勁的背景下，實現利潤率質的突破。業界分析指出，此表現超越同業平均利潤率提升幅度，突顯馬拉松石油在煉油煉化領域的競爭優勢。

中游業務穩健發展 可再生柴油轉盈擴展綠色戰略

中游業務板塊由MPLX子公司運營，本季調整後EBITDA達16億美元，雖較上年同期減少1.22億美元，但管理層強調此下滑主因衍生品虧損、2025年第一季一次性收益退潮及資產剝離影響。該板塊持續推動價值鏈增長戰略，以支撐股息分配與現金流穩定性，2025年第四季分配率基礎下，中遊子公司年化分配金額達28億美元，不僅滿足母公司資本需求，更為股份回購及增長投資提供彈性。可再生柴油業務則迎來重大轉型，調整後EBITDA首度轉正達3,800萬美元，去年同期虧損4,200萬美元。此改善歸功於更有利的利潤率環境，以及45Z計劃下清潔燃料生產稅收抵免的落實。旗下北達科他州迪金森設施（年產能1.84億加侖）與加州馬丁內斯設施（年產能7.30億加侖）所產可再生柴油，碳排放強度較傳統柴油降低50%以上，符合美國環保署2025年ENERGY STAR認證標準。公司規劃2026年可再生柴油產能利用率提升至70%，預期將貢獻更多EBITDA，此業務成長軌跡與全球碳中和趨勢高度契合，為未來創造新增長點。

資本配置優化強化股東回報 可持續戰略奠定長期價值

馬拉松石油本季宣佈新增50億美元股份購回授權，強化對股東的承諾。第一季合計向股東回報10.45億美元，包含7.50億美元股份回購及2.95億美元股息，展現嚴格資本配置紀律。現金流方面，以2025年底36.7億美元期初現金為基準，本季產生16.9億美元營運現金流（不含營運資本變動），資本支出12億美元，季末現金及等價物餘額維持21.5億美元。MPLX子公司對母公司的穩定分配（年化28億美元）成為關鍵財務支柱，有效覆蓋股息支出並提供增長彈性。可持續發展方面，公司旗下六座煉油廠獲2025年美國環保署ENERGY STAR認證，三座設施榮獲燃料與石化製造商協會傑出安全獎，並設定2030年前降低第一及第二範疇溫室氣體排放強度30%、2035年前降低38%的目標。財務表現上，公司淨負債與資本比率僅28%（不含MPLX），市盈率19.5倍、PEG比率0.59，估值具吸引力，1.58%股息收益率提供穩定收益。首席執行官Michael Hennigan強調，「綜合業務模式在挑戰環境中持續創造價值，未來將聚焦戰略性資本部署與卓越運營」。此策略已成功應對地緣政治緊張、原油價格波動及環境政策變化等外部挑戰，奠定長期競爭優勢。